Με τον χειμώνα να βρίσκεται πολύ κοντά, η ευρωπαϊκή ενεργειακή αγορά εκπέμπει σήματα κινδύνου που θυμίζουν τις πιο σκοτεινές μέρες της κρίσης του 2022. Με την τιμή του φυσικού αερίου στο TTF να έχει ήδη «σκαρφαλώσει» στα 70,5 ευρώ ανά MWh, σημειώνοντας μια εκρηκτική άνοδο 76% από τα τέλη Ιουνίου, είναι σαφές ότι η ψευδαίσθηση της ενεργειακής εφησυχασμού έχει καταρρεύσει.
Το πρόβλημα δεν είναι πλέον θεωρητικό, αλλά δομικό. Οι ευρωπαϊκές αποθήκες, στο 64,7%, βρίσκονται σχεδόν 20 ποσοστιαίες μονάδες κάτω από τον μέσο όρο της πενταετίας. Αυτό το κενό δισεκατομμυρίων κυβικών μέτρων μετατρέπει την Ευρώπη σε έναν «απελπισμένο αγοραστή» που καλείται να γεμίσει τα αποθέματά του σε μια αγορά όπου η προσφορά στερεύει. Από τη μία, οι συντηρήσεις στη Νορβηγία και η αλλαγή προγράμματος στο Ormen Lange αφαιρούν κρίσιμες ποσότητες. Από την άλλη, η γεωπολιτική αστάθεια στα Στενά του Ορμούζ έχει «στραγγίξει» τις εξαγωγές του Κατάρ. Η είδηση ότι η QatarEnergy παρατείνει τη "force majeure" προς την ιταλική Edison μέχρι τον Νοέμβριο είναι το τελειωτικό χτύπημα και 29 χαμένα φορτία αρκούν για να προκαλέσουν ρίγη στην ευρωπαϊκή βιομηχανία.
Σε αυτό το περιβάλλον, η Ευρώπη βρίσκεται εγκλωβισμένη σε έναν παγκόσμιο μηχανισμό δημοπρασίας. Με τον ασιατικό δείκτη JKM να ενισχύεται, τα αμερικανικά φορτία LNG θα κατευθυνθούν εκεί που η τιμή είναι υψηλότερη. Αναλυτές προειδοποιούν πως τα 100 ευρώ ανά MWh δεν είναι σενάριο επιστημονικής φαντασίας, αλλά η αναγκαία τιμή εξισορρόπησης για να «κλέψει» η Ευρώπη φορτία από την Ασία.
Εδώ ακριβώς έρχεται η δικαίωση των προειδοποιήσεων του Αλέξανδρου Εξάρχου. Ήδη από τον Μάρτιο, ο ισχυρός άνδρας του Ομίλου Aktor είχε διαγνώσει την ευρωπαϊκή αδυναμία, τονίζοντας ότι η μόνη σωτηρία είναι η έγκαιρη εξασφάλιση μακροχρόνιων συμβολαίων LNG από τις ΗΠΑ. Η στρατηγική του Εξάρχου βασίστηκε σε μια απλή, αλλά σκληρή παραδοχή: ή κλειδώνεις το αέριο όταν υπάρχει ακόμη χρόνος, ή το κυνηγάς σε «ιλιγγιώδεις τιμές» όταν το χρειάζονται όλοι.
Για τον Όμιλο Aktor, αυτή η στρατηγική διορατικότητα μεταφράζεται πλέον σε ένα πανίσχυρο χρηματιστηριακό αφήγημα μέσω της Atlantic SEE LNG Trade. Η συμφωνία με τη Venture Global για 1 εκατ. τόνους LNG ετησίως για 20 χρόνια δεν είναι απλώς ένα εμπορικό deal. Είναι μια στρατηγική «θωράκιση» που συνδέεται με τον Κάθετο Διάδρομο, μετατρέποντας την Ελλάδα σε πύλη τροφοδοσίας για ολόκληρη τη Νοτιοανατολική και Κεντρική Ευρώπη, την ώρα που το ρωσικό αέριο αποχωρεί οριστικά από το κάδρο το 2027.
Η αριθμητική της Atlantic SEE είναι εντυπωσιακή. Με στόχο τα 5 bcm ετησίως (περίπου 53 εκατ. MWh), η ενεργειακή αξία του υπό διαχείριση καυσίμου με TTF στα 85 ευρώ αγγίζει τα 4,5 δισ. ευρώ. Ακόμη και με ένα συντηρητικό περιθώριο κέρδους 2-3 ευρώ ανά MWh, τα δυνητικά κέρδη αποκτούν μεγέθη που μπορούν να αναθεωρήσουν πλήρως την αποτίμηση του Ομίλου. Όταν μια δραστηριότητα μπορεί να παράγει τέτοια ροή εσόδων, τα σημερινά 2,7 δισ. ευρώ της κεφαλαιοποίησης του Aktor μοιάζουν με την «αφετηρία» και όχι την κορυφή.
Το πιο ενδιαφέρον στοιχείο, ωστόσο, βρίσκεται στο ταμπλό του Χρηματιστηρίου. Η μετοχή της Aktor διαπραγματεύεται στα επίπεδα των 10,10 ευρώ, δηλαδή περίπου 10% χαμηλότερα από την τιμή της πρόσφατης αύξησης κεφαλαίου (11,25 ευρώ). Αν σκεφτεί κανείς ότι στα 11,25 ευρώ τοποθετήθηκαν παγκόσμιοι κολοσσοί όπως BlackRockNo, Norges Bank, Fiera Capital, Blackstone και OMERS , μαζί με την «αφρόκρεμα» του ελληνικού επιχειρείν (Τέλης Μυστακίδης, Δημήτρης Μελισσανίδης, Πέτρος Παππάς, Πολυχρόνης Συγγελίδης, Νίκος Πατέρας, Μιχάλης Μποδούρογλου, Θοδωρής Κυριακού και Μάριος Ηλιόπουλος), η σημερινή τιμή μοιάζει με ένα σπάνιο επενδυτικό «παράθυρο».
